黄金投资必读!2016年下半年黄金价格走势由它决定

第一黄金网讯：众所周知，通胀、美元、利率、避险情感等城市影响黄金价钱。不外，在这浩繁的影响身分中，若何捉住当前的重要影响身分才是投资者重要存眷的题目，那么现在真正影响金价的身分到底是什么?

就2016年以来重要年夜类资产投资回报而言，黄金的表示可谓一马当先。但近期因为美国加息预期骤升，金价已年夜幅回落至1200程度。这也使得此轮金价的波动成为市场存眷的核心，尤其是在大批商品熊市尚未停止的布景下，兼具货泉和大批商品属性的黄金是否会再度打开下行通道?答复这一题目显然必需把握影响金价走势的重要身分。

一、近期金价的走势受何驱动?

我们从考核近年来金价的走势开端，众所周知，影响金价的影响有良多，好比通胀、美元、利率、避险情感等等。就当前而言，斟酌到2010年以来全球低通胀和低利率的情况，美元和避险情感一向被以为对金价走势有主要影响，事实真的是如许吗?

如上图所示，尽管以美元计价且兼具货泉属性，但从2010年以来的走势来看，黄金的价钱与美元指数并非具有明显的负相干性(留意图中美元指数用逆序浮现，以使得其与金价在走势上的对照更显明)。同时，假如用VIX指数来权衡金融市场的动荡水平，则其在走势上与金价也并非完整的正相干。可见固然美元和避险情感这两个身分对金价有必定影响，但厩金价走势的主导身分。

那么主导近年来金价走势的主导身分毕竟是什么?剖析师以为是市吃于美联储加息的预期。由图4可以看出，在美联储往年12月初次加息前，假如依据联邦基金利率期货来盘算预期间隔初次加息还有几多个月，则近年来这一市场的美联储初次加息预期在走势上具有显明的正相干性，尤其是2015年跟着美联储初次加息的邻近，两者在走势上完整同步。不仅如斯，假如以依据联邦基金利率盘算的2016年美联储再度加息的概率来反应当前美联储的加息预期;则由下图可以看出，金价在美联储初次加息后的走势依然与这几回再三度加息预期的变更相一致。

有鉴于此，剖析师以为就短期而言，美联储加息预期仍将主导金价的走势。当前尽管美联储因年头的金融市朝荡被市场合裹挟，但其在3月议息会议上所开释的鸽派基调，很可能只是吸取两次加息未果(往年9月和本年3月)教训后的缓兵之计，也即应用当前市场的企稳回升来下降将来加息的门槛。是以假如美国的就业苏醒和通胀回升连续向好，则6月加息预期的升温仍将是短期内金价回落的最年夜风险。

二、汗青上金价的走势受何驱动?

固然我们以为上述近期金价的走势受美联储加息驱动，但从较长的汗青时代来看，这显然不是常态。那么放眼汗青，金价的走势又受到何种身分的驱动?我们可以先考核汗青上金价的走势，自20世纪70年月与美元脱钩以来，黄金一共阅历了五轮牛市和五轮熊市。同时，金价在这五轮牛市和五轮熊市的表示浮现出如下特色：

一是均匀而言，金价在牛市的涨幅要年夜年夜超越在熊市的跌幅，这也是金价在当前仍远高于其汗青均值的直接原因。

二是从连续期和累计收益来看，金价在牛市的表示可谓是截然不同，尤其是比来的一轮的牛市长达12年;比拟之下，金价在熊市则是年夜同小异;而比来的一轮熊市(2011年9月以来)的连续时光刚好刚到汗青均匀，但跌幅倒是汗青上最小的。

上述金价在牛市和熊市中的分歧表示(尤其是牛市)意味着其背后的驱动身分可能存在变更。对此，我们起首考核了汗青上金价与通胀的关系，由图7可以看出，尽管黄金一向以来被以为具有抗通胀的属性，但汗青上金价变更与通胀的正相干性仅在体2016-05-03 17:37:29 中国网 "民众创业,万众立异"的中国式创业高潮正囊括神州年夜地,儿童财产方兴日盛,依旧受宽大创业者接待。然而跟着电商的突起,传统经营模式成长形势严重,尤其是儿童商品零售业不得不面对"从头洗牌"的局势,追求全新的成长机会。儿童体验式花费如同一夜春现两个时代(1972-1980年和2007-2011年)，而其他时代则并不明显。鉴于通胀在这两个时代的波动显明加年夜，是以剖析师推论出通胀对金价的驱动是有前提的，即只有当通胀年夜幅波动时，才可以对金价发生主导性的影响。

但值得存眷的是，假如用剔除了通胀影响的美国10年期国债利率代表持久现实利率，则像图8和图9所示，在上述两个金价变更与通胀显明正相干时代，金价与该持久现实利率在走势上刚好具有显明的负相干性。不仅如斯，即便从1971年至2010年之前的汗青时代来看，金价变更与持久现实利率在走势上的负相干性也较为显明(两者的相干系数到达了-0.6，而同期金价与通胀和美元指数的相干系数则分辨为0.45和-0.39)。

是以从汗青来看，我们以为假如仅依据单一指标来判定汗青上金价的走势，则持久现实利率可谓是首屈一指。斟酌到持久现实利率的高下反应了持有黄金的机遇本钱，其从投资决议计划的角度无疑对于金价走势的驱动具有更好的说明力。

持久现实利率对金价走势的驱动不仅表现在其相对程度上(投资收益)，也表现在其驹程度上。如图10所示，汗青上每当美国持久现实利率步进负区间，金价总会迎来一轮反弹。

三、此轮金价上涨何往何从?

基于以上的剖析，我们不难懂得此轮金价上涨背后的逻辑：

一是持有黄金现有机遇本钱的降落。自日本央行在本年1月公布实行负利率以来，65%的发财国度国债收益率跌至负区间;加之美国通胀的企稳回升，10年期美债的现实利率跌至一度跌至0.8%以下，而这种情形上一次呈现时，现货金价尚处于1300美元/盎司四周。

二是预期将来持有黄金机遇的降落。这重要反应在市吃于美联储加息预期的降温，由往年末的预期加息一次转而预期到2017年都不会加息，甚至开端预期美联储将在来岁实行负利率。

三是新年的金融动荡一向连续到了2月，其波及范畴之广和调剂幅度之深均跨越了往年8月，使得市场的避险情感连续升温。

那么瞻望将来，金价在中持久又将有如何的表示?我们以为有如下三种情景：

情景一：美国经济连续苏醒且通胀加快回升。在此情景下，即便将来的金融市朝荡可能再度延缓美联储加息，但其加息的周期远未停止，金价也将步进一个在波动中连续降落的通道。

情景二：美国经济苏醒放缓且通胀不见起色。在此情景下，美联储很有可能连续开释鸽派基调，且加息被一而再再而三的延后。市场也将逐渐意识到所谓加息周期的著名无实，其成果是金价进进一个持久盘整的状况。

情景三：美国经济陷进阑珊。在此情景下，美联储不再加息，转而斟酌降息甚至实行负利率，那么金价也将迎来新一轮较长时代的反弹。