金融时报：莫让市程期波动成为强监管障碍

　　赵洋

　　股票市场一下跌，证监会就会被推上风口浪尖，这似乎已经成为A股市场过去20多年的常态。过去两周，各种聚焦资本市场监管者的声音此起彼伏，相互交锋，其中赞赏者有之，建言者有之，言辞激烈的批评者也有之。

　　引发这些纷杂声音的，是股票指数的波动与监管的频频亮剑。近期，A股市场出现了一波短期快速调整，上证指数在10个交易日内下跌了5%左右，部分个股跌幅较大。

　　批评者的逻辑之一，就是股市的短期下跌归咎于监管重拳。对此，我们不敢苟同。

　　股票市场走势是多重因素的综合反映，既有对宏观经济走向的预期，也受中观行业发展影响，还是微观公司业绩的体现。同时，股票市场的走势还受到宏观政策、国际金融市场走势等因素的左右。所有这些因素，再叠加投资者情绪，即凯恩斯所说的“动物精神”，造成了股指的上涨或下跌。监管政策当然也是其中一项重要因素，但显然不是全部。将股票市场的短期波动完全归咎于相关部门的严格监管，显然是以偏概全。

　⊥观上说，近期相关部门推出的一系列金融监管举措，的确会对股票市场形成一定影响，但投资者对此无需反应过度。比如，为更好地防范风险，引导银行业支持实体经济，银监会近期公布多项举措，旨在稳步引导金融业去杠杆，防止资金在金融体系“空转”，引导更多资金流向实体经济。对此，有研究称，在不同金融市场间，本轮银行业监管的影响依次为债券市场、信用市场、股票市场。该研究认为，股市真正涉及到的资金约为500亿元至1000亿元，且整改会留有时间缓冲，实质影响甚微，因此，股价短期或已反应过度。

　▲从证监会的一系列监管举措看，不管是打击内幕交易、“顶格”处罚违法违规者，还是遏制忽悠式重组，其出发点与落脚点都在于维护资本市场秩序，打击金融乱象，促进资本市场长期稳定降发展。比如，近期西部证券(13.950, -0.04, -0.29%)因为忽悠式重组，被暂停保荐资格;九好集团因虚增收入、虚构银行存款等而被罚款439万元;对唐汉博等操纵市场的违法当事人罚没款合计逾12亿元;对前股票发行审核委员会兼职委员冯小树突击入股案，除了没收冯小树违法所得2.48亿元外，还顶格处以2.51亿元罚款。

　　加强金融监管，是各监管部门的职责所在。证监会主席刘士余曾指出，证监会第一任务是监管，第二任务是监管，第三任务还是监管。加强监管，是为了防范金融风险，守诅险底线，维护国家金融安全;加强监管，是为了净化金融市场环境，夯实市场降发展的基础，更好地保护投资者利益;加强监管，是为了完善市场基础制度建设，更好地发挥资本市场的各项功能，更好地服务于实体经济稳舰展。因此，对于资本市场乃至整个金融市场的种种乱象，监管当局就是要坚持底线思维，重典治乱、猛药去疴，果断出手，继续提升监管能力。

　　过去一年来，我国资本市场在新的监管理念下保持了稳定降发展，为经济社会发展作出了应有贡献。从2016年2月份至今，A股市场总体运行稳健，没有出现大幅上涨或大幅下跌等剧烈波动。这期间，资本市场监管逐渐加强，非但没有引起市场的恐慌性波动，反而增强了投资者信心，保护了投资者利益。一方面，监管当局深刻反思此前股市异常波动的教训，依法全面从严监管，持续整顿市场秩序，保护了投资者合法权益;另一方面，资本市尝展取得一系列新的成果，服务实体经济能力不断提高，资本市场监管理念也有了新变化，更加重视维护市场稳定降发展。

　　应当说，不管是推动金融稳步去杠杆的举措，还是加强市场监管的系列重拳，目的均是防范和化解金融风险，遏制金融市场乱象，促进金融业降稳定发展。对此，包括投资者在内的市场参与各方应有清醒认识。风物长宜放眼量。莫让市程期波动，成为影响监管进一步强化的障碍。