基金称10月份A股有望复制去年再反弹 抄底优质蓝筹正当时

　　现在从楼市中套现出来，抄底一些股市中优质的蓝筹股，可能是比较理智的一种选择。10月份，利空的因素比较少，美股和港股的走强带给A股一部分补涨机会，应当有一波反弹

　　9月最后一个交易日结束后，A股将步入四季度行情，有分析人士表示，一系列重磅宏观经济数据都将在10月初逐步发布，经济增长预期乐观；10月A股解禁市值仅300多亿，创下年内新低。

　　四季度开始了，A股市场会怎么演绎？各家基金发出了不同的声音。

　　华商基金表示，年初至今，上涨的股票大概有600多家，这里面剔除掉次新股和重组的股票，上涨的股票大概有500多只，整个市场呈现一个非常明显的二八特征，20%的股票在上涨，80%的股票在下跌。站在现在这个时点，目前A股较大的风险还有待观察，潜在的其他风险有几个方面。1)美联储加息的节奏会对市场有一定的扰动；2)一些监管的政策，包括银行理财池的监管也会对市场有些扰动。当前这个阶段流动性处于一个存量流动性相对宽裕、边际流动性放松的边际效应开始递减的阶段，接下来的市场走势还是以结构性行情为主。

　　前海开源基金表示，10月份后A股有望复制去年国庆节后的走势，出现一波反弹。节前很多投资者无心恋战，成交量进一步萎缩，大盘在3000点附近出现震荡。资金是逐利的，追逐疯狂的楼市是本性，但是这样投资风险也会急剧增加。在讨论楼市和股市的比较的时候，现在可以考虑从楼市中套现出来，抄底一些股市中优质的蓝筹股，可能是比较理智的一种选择。10月份，利空的因素比较少，美股和港股的走强带给A股一部分补涨机会，应当有一波反弹。

　　目前的A股市场盛行追风口、炒主题，无论个人还是机构都成了交易者，大家普遍认为，价值投资并不适用于中国市场。大成基金认为这是误解，恰恰相反，价值投资在中国很有效。可以乐观一些，中国市场很大，可以培育出很多优质企业，并不会缺少投资机会。

　　博时基金表示，美联储9月议息决议按兵不动，之前的加息预期略有修正，但决议暗示12月份加息的可能性。这次会议除了口头上的预期管理，未来经济数据能否支持加息，还存在不确定性，10月即将公布的9月非农数据就可能削弱加息预期，因此对美联储加息的预期仍将维持波动。

　　华泰柏瑞基金相对持谨慎，股票市场将在一段时期内处于均衡的新常态，出现大行情的可能性不大，重在把握结构性机会。

　≡于四季度的投资机会，基金们给出了不同的看法。

　　华泰柏瑞基金表示，新常态下股市的运行特点在于，齐涨共跌的大行情可能性不大，而各种主题热点此起彼伏。围绕三条主线来挖掘：一是涨价主线，今年以来白酒、煤炭、禽类、原奶等曾经出现或正在出现涨价；二是科技演进主线，注意寻找消费电子、大数据、传媒等板块中的机会；三是政策影响主线，挖掘环保、去产能、基建等领域的机会。

　　博时基金表示，建议关注景气度向好且有政策持续发力的行业，比如环保、建筑和医药商业等。临近国庆、春节的时间窗口，食品饮料尤其是一线白酒的投资价值依然突出。

　　华商基金表示，关注新兴产业的四个方向，1)企业级互联网是其中一个方向，像企业级服务，云计算这种新的商业模式；2)信息安全行业；3)看好一些消费升级的行业，出境游，高端的科技消费品；4)一些新的技术，创新性的技术，人工智能，这些已经在技术上取得了一个比较明显突破的行业，在未来也会逐步有一定的投资机会。

　　前海开源基金表示，港股近日有所反弹，其实和美股相比，港股的涨幅仍然是比较小的，港股的估值仍然是全世界主要市场中最低的。经过短期调整后将继续上行，目前仍然是入场的机会。

　　基金看市

　　前海开源基金：

　　远离疯狂楼市 拥抱优质蓝筹股

　　前海开源基金表示，最近内地市场，除了股市之外，其他市场也都很火爆，像楼市、商品期货都很火爆，而港股也走势强劲。只有A股相对低迷，主要原因就是，A股虽然在今年上半年出现了震荡回升的态势，但是赚钱效应并不明显，很多场外资金还在观望，还没有积极入场。经过去年三轮股灾之后，很多投资者的信心被沉重打击，短期之内信心恢复是很难的。所以提出了慢牛的观点，大盘方向是向上的，但是涨幅会非常慢。楼市的火爆分流了一部分股市的资金，有些资金从股市中分流出来去炒楼。港股的强势走势也分流了一部分资金，通过沪港通和QDII等通道流入到港股。

　　10月份后A股有望复制去年国庆节后的走势，出现一波反弹。节前很多投资者已无心恋战，成交量进一步萎缩，大盘在3000点附近出现震荡。资金是逐利的，追逐疯狂的楼市是本性，但是这样投资风险也会急剧增加。在讨论楼市和股市的比较的时候，现在可以考虑从楼市中套现出来，抄底一些股市中优质的蓝筹股，可能是比较理智的一种选择。10月份，利空的因素比较少，美股和港股的走强给A股带来一部分补涨机会，应当有一波反弹。有人认为，国庆假期期间，大家看楼之后，会决定购买房子，这样一部分资金又分流了。其实，也有可能会发现房子太贵了，继续回到股市。

　　其实从沪港通推出之后，AH股差价就逐渐缩小了，我们来看AH股的溢价指数从150跌到了120左右，A股比港股贵的幅度从50%降到了20%，等沪港通开通之后，这个数字会进一步回落，但是并不一定会完全消除这一差价。AH股差价存在有一定的合理性，另外不同的行业差距是不一样的，对于A股一些高成长的行业，确实享受了估值的溢价。但是A股的蓝筹股估值是偏低的，有的甚至比港股还要便宜。

蓝筹主题基金

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2016-09-30

　　取消QFII股票投资比例的限制，让QFII有更多灵活性，可以根据市场的变化去调整对资产的配置，相当于对QFII松绑。港股近日有所反弹，在之前跌破19000点之后，其实出现了一个非常好的买入机会，现在已经脱离19000点的底部，呈现出比较好的上升趋势。但是，其实和美股相比，港股的涨幅仍然是比较小的，港股的估值仍然是全世界主要市场中最低的。从这个角度讲，港股并不一定会出现大幅调整，而是经过短期调整后继续上行，所以目前仍然是入场的机会。

　　博时基金：国内经济存在超预期因素

　　博时基金表示，美联储9月议息决议按兵不动，之前的加息预期略有修正，但决议暗示12月份加息的可能性。在会议之前，美联储一直在释放鹰派信号，因此对市场早有压制。这次会议除了口头上的预期管理，未来经济数据能否支持加息还存在不确定性，10月即将公布的9月非农数据就可能削弱加息预期，因此对美联储加息的预期仍将维持波动。

　　国内经济自7、8月景气反弹，9月至今仍没有失速迹象，发电耗煤量数据表现较佳，说明国内实体经济并未如市场想象的羸弱。经济基本面的变化体现在工业增加值相对强劲的增长。尽管从表面看，政府使劲较多的地方仍然是投资，但经济的增长驱动已经主要转向了消费，这一驱动的持续性相对较好。A股的主流预期是后期经济景气或将显著下行，甚至预期有进一步的稳增长措施，比如加强PPP投资、财政进一步发力等。因此对于A股市厨言，近期的国内经济可能是超预期因素。投资者预期的弥合可能需要后续的月度数据来触发。预期的修正叠加煤炭、钢铁去产能在下半年加速，可能引发A股的周期板块行情。

　　从国际市炒，美联储9月暂不加息，国际主要避险资产、风险资产普遍借机轩反弹。展望后市，国内经济存在超预期因素，对A股与港股可能形成支撑。总体而言，避险资产的空间有限，可能进入轩波动阶段，风险资产或趋于分化，受益于经济增长的权益以及部分商品将有相对的配置价值。在股票的行业选择方面，建议关注景气度向好且有政策持续发力的行业，比如环保、建筑和医药商业等。临近国庆、春节的时间窗口，食品饮料尤其是一线白酒的投资价值依然突出。

　　华泰柏瑞基金：三条主线挖掘投资机会

　　华泰柏瑞基金投资部总监方伦煜阐述了股市新常态下的投资策略，他预计，股票市场将在一段时期内处于均衡的新常态，出现大行情的可能性不大，重在把握结构性机会。

　　当下的市场与以往有很大不同，首先，市场的群众基础有所削弱。2015年的股市问题与以往的历次大跌都不同，关键点在于杠杆的应用。许多个人投资者亏损较严重，休养生息需要相当长的时间。其次，市场参与者构成与以往大为不同，2015年应对市场异动沉淀下数万亿元资金，从上市公司2016年中报可以看出，相关机构持股市值巨大。而保险公司、阳光私募等机构投资者的市橙重也在提升。第三，经济形势与政策组合与以往不同，当前经济低迷，企业部门ROE低于借贷成本，投资意愿不足，M1-M2与工业企业利润走势不再一致，经济陷入流动性陷阱，货币周期放松刺激起的是金融行业的加杠杆。同时地方债务压力制约了财政宽松的空间。

　　综合上述因素，目前市场形成一种均衡态势：尽管经济不乐观，普通投资者去年损失严重以致元气大伤，政策难以更加积极，但毕竟市抄历了大幅下跌，而且有机构投资者成为市场稳定器，流动性宽裕的现状将继续。

　　新常态下股市的运行特点在于，齐涨共跌的大行情可能性并不大，而各种主题热点此起彼伏。从今年1月28日市场低点至今，次新股、新材料、装饰园林、新能源汽车、冷链物流、芯片国产化、锂电池、水利水电建设、尾气治理、量子通信等板块涨幅居前；而去年的一些热点板块如基因检测、网络彩票、第三方支付、电子竞技等表现弱于整体市场。

　　在新常态市场中，机构投资者的机会在于，在理性设定投资目标的前提下，发挥机构投资者的研究优势，把握结构性机会；同时，争妊握波段性机会，以期积小胜为大胜。谈到看好的机会，方伦煜表示，将围绕三条主线来挖掘：一是涨价主线，今年以来白酒、煤炭、禽类、原奶等曾经出现或正在出现涨价；二是科技演进主线，注意寻找消费电子、大数据、传媒等板块中的机会；三是政策影响主线，挖掘环保、去产能、基建等领域的机会。

　　华商基金：关注新兴产业的四个方向

　　华商基金表示，年初至今，上涨的股票大概有600多家，这里面剔除掉次新股和重组的股票，上涨的股票大概有500多家，整个市场呈现一个非常明显的二八特征，20%的股票在上涨，80%的股票在下跌。站在现在这个时点，目前A股较大的风险还有待观察，潜在的其他风险有几个方面。1)美联储加息的节奏会对市场有一定的扰动；2)一些监管的政策，包括银行理财池的监管也会对市场有些扰动。当前这个阶段流动性处于一个存量流动性相对宽裕、边际流动性放松的边际效应开始递减的阶段，接下来的市场走势还是以结构性行情为主。

　≡于A股四季度的走势，要分两个层面来看，一是经济基本面；另外是流动性。从经济基本面的情况来看，目前整个实体经济处在一个企稳筑底的阶段，经济基本面在这个阶段不会有大的波动。流动性是这个阶段影响市场的一个核心的关键因素，目前流动性继续宽松的空间不会特别大。

　　如何精选个股和组合？现在的市场是一个大的结构性行情，更多的还是要寻找一些结构性的机会。一方面，要继续从中观的通过行业的比较来筛选，寻找投资这些景气度高的行业会有一个比较好的效果。另一方面，更多的自下而上的精选个股通过优质公司的投资来赚娶尔法的收益。

　〈好一些中长期成长空间比较大的，成长确定性相对更强的行业，比如医药、旅游、信息消费、文化传媒，这些领域都是我们整个基金投资的一些重点方向。

　　关注新兴产业的四个方向，1)企业级互联网是其中一个方向，像企业级服务，云计算这种新的商业模式；2)信息安全行业；3)看好一些消费升级的行业，出境游，高端的科技消费品；4)一些新的技术，创新性的技术，人工智能，这些已经在技术上取得了一个比较明显突破的行业，在未来也会逐步有一定的投资机会。

　　大成基金：将价值投资做到极致

　　目前的A股市场盛行追风口、炒主题，无论个人还是机构都成了交易者，大家普遍认为，价值投资并不适用于中国市场。大成基金徐彦认为这是误解，恰恰相反，价值投资在中国很有效。

　　过去三年，业绩最好的公募基金的没有跑赢家电行业的优质股，而相对来说，家电股是最传统、最经典也最容易把握的价值股之一。而更难判断的是价值股，比如互联网金融板块，某些公司的企业价值，在互联网金融时代到来之前，远远没有反映在市值里，如果把握住，能赚到十倍以上。

　≡于目前的中国经济和A股市场，悲观的声音很多，但徐彦表示，可以乐观一些，中国市场很大，可以培育出很多优质企业，不会缺少投资机会。1929年美股崩盘后，投资人担忧的不是美国经济，而是怀疑资本主义制度了，但那却是历史大底。传统行业与新兴行业都有机会，在传统行业中，顺应市场需求、敢于创新的企业走出来的概率大，新兴行业更是培育优质创新型企业的沃土。价值投资最后是忽视市程期波动，不简单看企业盈利和估值水平，而是要看企业的本质。

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