以史为鉴 美国大选年该不该买入黄金

目前，美国总统大选如火如荼开展，在大选进入两个月倒计时的时刻，市场希望从中找寻获利的机会。以史为鉴，股市和黄金在总统奄周期内的表现涨跌不一，那么在美国大选前后，投资者又该如何交易黄金呢?

Sunshine Profits的Arkadiusz Sieron对美国大选周期内黄金的表现进行了分析。下图为1973年至2016年美国总统奄周期内各阶段黄金(伦敦金午盘定盘价)平均年回报率。图中1代表大选后一年，2代表中期奄年，3代表大选前一年，4代表大选年。

1973年-2016年美国总统奄周期内各阶段黄金平均年回报率

上图显示，黄金在大选后一年的表现最为逊色，期间平均仅上涨2.27%;而表现最好的一年则是中期奄年，期间金价平均上涨了12.82%;大选前一年和大选年金价分别上涨11.21%和8.99%。

Sieron称，数据显然歪曲了政治商业周期带来的影响。美国股市在大选上半周期表现相对疲软，下半周期表现则要好得多，但金价走势并没有反映出这点。事实上，大选上半周期黄金的表现较差。上图也表明金价与股市并不总是呈现负相关关系，两者走势通常由外部宏观经济或政治因素决定。

不过，他指出，上述分析只基于了少量观察。该分析方法对周期的选择十分敏感，且市场模式也并非一成不变。例如，1973-1976年的总统奄周期，黄金在尼克松(Nixon)再度当选美国总统之后的一年取得最强表现。但投资者也应意识到，2017年是大选年次年，通常来说黄金在这一年的表现相对疲弱。

Sieron表示，鉴于全球经济增长迟滞，且许多国家实行负利率，该机构对于这种历史分析法能否适用于当下的环境仍抱有一些怀疑。但是，黄金在大选后一年的表现与其他几年相去甚远，这点很难忽略。

白银股和黄金股表现如何?

下图为标普500指数(绿)、黄金(黄)、白银(篮)、费城金银指数(紫)、金甲虫指数(红)等资产在总统奄周期内各阶段的平均年回报率。

各资产在大选间的平均回报率

图中显示，黄金表现最强劲的一年是中期奄年，表现最弱的一年则是大选后一年;而白银在大选前一年的表现最佳，大选年表现最为疲弱。黄金和白银在大选下半周期的表现都相对较强，但这仅仅因为白银在1979年那次极不寻常的暴涨。

理论上来说，美股走势与政治商业周期相对应，且在大选下半周期表现较为出色。然而，黄金股在上半周期的表现更好，在大选年的表现糟糕。相比之下，费城金银指数在大选后一年表现较好，金甲虫指数则在中期奄年表现最为强劲。

Sieron认为，基于以上分析，总体而言，投资者应该在大选年的投资组合中纳入黄金，剔除白银和金矿股。但从今年市稠现来看，这并不是最明智的选择，至少目前看来是这样。

他表示，备战2017年的投资者应该减持黄金头寸，增持白银或费城金银指数，但投资者也应该注意到，为数不多的总统奄周期金矿股指数尤为偏空。因此，对于投资者来说，基于这种对比方法而不考虑交易和基本面因素所得出的结论是伴有风险的。

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