内地险资将大举南下 谁会是港股市场的飞猪？

　　周四，保监会发布关于保险资金参与沪港通试点的监管口径，这标志着保险资金可借道沪港通南下投资港股。专家预计，初期将为港股市场带来1700亿元的资金量，且每年带来的潜在增量资金约为300亿元。

　∞额险资南下可期，而险资向来在A股市场上有投资节奏快、凶悍的特点。如果将这些手法运用到港股市场上，无疑将掀起新一轮风浪，那么哪些港股标的会成为风口上的猪呢？

　　资金推动特征明显

　　三类港股随风起舞

　　周四，保监会发布关于保险资金参与沪港通试点的监管口径，标志着保险资金可参与沪港通试点业务，这又将为港股市场带来源源活水。

　　根据保监会发布的数据，截至今年7月，保险行业资金运用余额约合12.5万亿元，其中投资股票和基金的比例约为13.7%。中金公司首席策略分析师王汉峰保守估算，假设其中初期有10%的资金分布到港股市场，对应的资金量可能是1700亿元左右。中国近年保费收入以每年约2万亿的速度在增加，假设新增的保费中按照同样的比例投资于港股，每年为港股带来的潜在增量资金约为300亿元。

　　事实上，近期恒生指数接连冲高，一再创新高，已使港股行情演变成为资金推动型。恒生指数昨日早盘高开5点后升幅逐步扩大，突破24000点大关，最高升444点见24364点，再创去年8月以来新高，尾市升幅收窄，全日升180点或0.8%，收报24099点；大市成交额也增至1168.02亿港元，为去年8月27日以来最多。

　　港股市场上汹涌的资金，主要来自内地。来自沪港通数据显示，8月31日到9月9日期间，港股通资金每日净流入金额均在39亿元以上，已用额度所占比例均超过35%。最近两个交易日资金更是加速流入，9月8日净流入51.98亿元，已用额度占比为49.5%；昨日受险资将借道沪港通南下消息影响，净流入金额达到60.88亿元，已用额度占比达57.98%。据统计，8月份以来，港股通资金净流入额高达607.85亿元。

　　资金持续的流入，使港股依然保持上升势头，不仅大盘不断突破向好，相关概念股的行情也风生水起，纷纷异动。昨日，受保险资金可参与沪港通试点业务带来巨额资金影响，三类港股在风口上随风起舞。

　　首先，A股稀缺品种。其中，澳门博彩股为第一大板块。截至昨日收盘，新濠国际涨7.13%，永利澳门涨4.15%，美高梅中国、银河娱乐等盘中均一度冲高超5%。此外，中广核系、神州租车、复星国际等A股稀缺品种也都于昨日走强。

　　其次，H股大幅折价的个股。统计显示，昨日AH股板块中有6只H股涨幅超5%，包括重庆钢铁、南方航空、中海集运、金风科技、新华文轩和中联重科，这些股票的A股均比相应H股大幅溢价，即溢价率均超过50%。

　　第三，直接受益个股。昨日，港交所放量大涨5.54%至209.6港元，为升幅最大蓝筹股，惠理集团也涨5.44%；中国人寿走高4.1%，为升幅最大国指成分股。此外，憧憬资金南下，中资和香港本地券商股借势炒上，耀才证券股价急升11.5%，华富国际抽高6.67%。海通国际、国泰君安国际、第一上海等昨日涨幅也居前。

　　险资偏爱高息股？

　　成长型小盘股待飞

　　此前所有流入港股通的资金，完全没有险资。2007年和2014年，保监会先后发布保险资金境外投资管理暂行办法及保险资金境外投资管理暂行办法实施细则，允许保险机构投资香港股票及其他发达市场权益类资产，不过需要专门申请外汇额度，比如QDII额度。

　　以往内地险资买港股，主要通过合格境内机构投资者(QDII)，但额度去年已用罄。博大资本国际业务总裁温天纳认为，允许险资通过港股通投资港股的措施，对港股市场有正面作用，北水南下的情况会不断持续。其认为内地保险资金带有稳健性质，并不会将全部资金比重投放于港股。

　〈照监管口径要求，保险机构投资港股通股票应当遵循审慎和安全原则，加强内控管理，建立健全相关制度，配备专业人员，有效防范市崇险和投资风险。

　　内地经过连番减息后，债券利息不断下调，内险投资收益明显受压。这次打通沪港通，相信在香港上市的高息类企业最能吸引内险资金。而保险公司投资方针相对谨慎，不会买入高风险股份，估计以投资高股息回报股份为主，相信主要是内地投资者熟悉的领域，如价格较低的中资股、H股、红筹股，其中业务成熟、有稳定现金流的公司受惠。其认为，不少蓝筹及基建类股份均具有相关特征，相信为险资的选择。此外，估计险资还倾向于追入防守型股份，例如公用股及电讯股。

　　温天纳表示，内地放宽金融机构投资海外是大趋势。近日港股通资金净流入增加，不排除有人偷步扫货。日后，内地散户更可通过保险基金买入一篮子港股，意义甚大。他还指出，近期内地资金热捧较大市值、波幅较小的股票，在较为进取的情况下，内地资金更有可能倾向买入跑赢大市的成长股，并轮流炒作不同的质优股。

　　其实近年来，国内市场的机构资金普遍存在一个困惑——缺乏性价较高的投资标的，A股估值相对较高，房市也是处于历史高位。经历了早些年牛市的债市，正面临宏观经济增速放缓、债务违约频发、去杠杆等问题的困扰。

　　目前内地金融资产增长快，而好的投资标的并不多。东航国际金融(香港)副总经理廖料认为，险资配置压力大，而其向保险公司相关人士了解到，险资偏好分红稳定、现金流稳定，周期比较长的港股，包括金融、地产及旅游等板块。金融股近期表现非常出色，占成交比例一直在提升。资金规模这么大，应该以机构资金为主，估计主要由中资机构推动。

　　廖料认为，险资为代表的机构资金将会先拉升H股大幅折价个股以及分红较高的港股，在机构资金进入后，个人资金会跟进，这类资金将会追捧50亿至100亿港元市值的小型成长股，他认为这类小市值股票补涨的力度可能更大。

　　定价权

　　或将回到内资手中

　　瑞银认为，目前A股估值相对较高，资金多数选择估值较低的H股。近期港股回升不少，相信只是重返历年平均值，未来走势撒于企业盈利增长，以及国企改革所得的红利。瑞银看好港股后市，认为有八成机会继续上升。

　　还有业界人士预测，对于那些估值低廉、高派息、前景看好的港股，保险资金完全可以大比例战略入驻，也可以控股并派驻董事，这将改变港股大量股票低估值，缺乏流动性的生态，进一步强化内地资金对港股的定价权。

　　信达证券首席策略分析师陈嘉禾认为，这段时间内资汹涌流入港股，加上港股通资金限制取消，从这个角度上讲，部分港股定价权将会慢慢回到内资手上。

　　廖料表示，从港股的交易比例统计来看，内地资产影响力提升，2012年~2013年外部资金成分来源中，内地资金占比为10%，去年占比超过20%，今年应该有大幅提升。另一方面，不少港股在美国上市的相关ADR交易量不高，好多收盘价格低于港股，可见老外对近期港股的急涨认同度不高。他也认同，从相同体量资金来看，内地资金活跃程度更高，投资节奏更快，这将影响港股的定价权。

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