央行获不信任票 黄金牛途重燃光芒

8月中旬，世界黄金协会发布了第二季度黄金需求报告，报告显示今年上半年全球黄金需求达2335吨，创下历史上上半年黄金需求量的第二高。

黄金需求的大幅上升，主要由于投资需求上涨，体现出尽管全球货币大放水、但全球经济增长依旧乏力的现实下，叠加地缘局势动荡和政治不确定性上升，市吃央行投出了不信任票，增加黄金等避险资产的需求，这种长期的避险需求将令黄金重回市场视野。

全球货币

央行被挤到墙角

全球货币虽宽松，经济信用改善有限。2008年美国次贷危机引起的全球金融问题，全球范围内债务并没有消失，而是从私人部门转移至了政府部门，从美国等国家转移至了中国、欧洲等地。美国一次次地面临债务上限问题，财政赤字不断刷新高位，政府部门杠杆率迟迟难下。

而今年8月以来，英国央行、澳洲联储、新西兰联储再次降息，向市场注入货币流动性，但是经济的低速运行，通胀的增长乏力，使得货币信用度大大降低，货币难以向实体经济增信。

央行不断创新，非常规政策穷途末路。因为当利率降至零，再降将面临流动性陷阱，所以本轮金融危机后，全球央行创新性地祭出了众多非常规货币政策。

黄金牛途重燃光芒

货币放水已无效，市场投出不信任票。巨量的货币流动性滞留在金融体系，吹起了一个又一个资产泡沫。今年下半年以来美股持续创出新高，而企业盈利水平却是不断下降;美国、加拿大、中国等房地产价格不断走高;货币宽松和市耻险情绪催化下，债市延续前期繁荣格局，利率不断创出历史新低。

去年年底美联储虽开启加息之门，但是随后的市朝荡和政治风险令其一再放缓加息脚步，市场预期央行的货币宽松对于经济提振已无效益，以美元为代表的信用货币体系受到投资者的质疑声高涨，资金大量流向黄金等避险资产，以黄金交易所交易基金(ETF)为代表的实物黄金资产受到资金的追逐。

黄金仍具配置需求

全球政治经济转型仍在继续，央行信用体系面临重塑过程。下半年随着财政刺激对于经济的带动逐步加强，以及全球政治格局不确定可能降低，在美国经济自身的通胀回升情况下，央行货币政策边际上的收紧预期将逐渐加强，料逐步改善市吃于货币信用的预期——虽然疲弱的经济增长和边际改善的央行信用将继续影响市吃于黄金的偏好。

黄金依然是资产配置的良好选择，从资产组合角度来看，黄金资产的加入将平滑整体组合的波动性。从全球人均黄金持有量来看，目前整体持有水平依然处于低位，作为家庭资产依然存在很大增长潜力。

随着全球债务的逐步出清，全球经济的触底预期将逐步推动黄金的消费需求回升;而随着全球政治格局的再平衡，经济的再金融化对于黄金的资产配置将迎来新一轮的助推。

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